类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2017-07-26
天地科技率属于央企中煤科工集团,是中煤科工集团唯一上市平台。公司产品覆盖煤矿开采全产业链,其中“三机一架”产品综合市场占有率居行业首位。2016年11月起,煤炭价格大大回升,公司订单、收入同时出现反弹,单季收入近两个季度呈现显著回暖,业绩拐点显现。
(1)需求端:煤炭价格持续上涨,煤企盈利向好,投资意愿增强,煤炭机械需求端增加,未来3年煤炭机械市场需求有望达4330亿元,年复合增速16%左右。(2)供给端:煤炭机械供给端收缩,行业寒冬期去产能加速,有突出贡献的公司市场占有率提高,行业利润向龙头集中。(3)行业龙头优先受益:煤机需求增加、供给收缩,有突出贡献的公司将优先受益。
天地科技:2016年业绩贡献大多数来源于“三大院”,未来业绩弹性来自煤炭机械
2016年,天地科技的主要业绩贡献,除母公司外,大多数来源于“三大院”(重庆院、西安院、北京华宇)、天地奔牛(刮板机)、天地王坡(无烟煤),其中2016年净利润中“三大院”占比达95%。2016年天地科技总收入中煤炭机械产品占比最大,我们判断未来业绩弹性大多数来源于煤炭机械装备。
2016年四季度开始,公司煤机订单、收入同时出现反弹,业绩趋势向上。(1)2017年上半年公司煤机订单大幅度增长,煤炭机械业务将持续发力;公司煤机产业链覆盖最全,占据成套化优势,未来市占率有望继续提升。(2)西安、重庆、北京华宇3家研究院,业务覆盖安全技术与装备、煤炭地质与勘探、煤炭开采设计与工程总包,技术领先,预计将贡献较为稳定的业绩。(3)王坡煤矿年产约300万吨无烟煤,受益煤价上涨,盈利大幅度的提高。(4)公司应收账款有望持续下降,经营状况持续改善。
燃煤是我国大气污染的最大多数来自,燃煤工业锅炉在煤炭污染物排放中排第一。天地科技的煤粉锅炉(环保设备)环保性可与天然气相媲美,有助于雾霾治理。公司大力培育煤粉锅炉业务,技术处领先水平,受益京津冀环保发展。
预计2017-2019年收入162、192、218亿元,归母净利润13.3、17.0、19.2亿元,同比增长42.2%、28.4%、12.8%,对应EPS为0.32、0.41、0.46元。公司业绩重回上升通道。作为中煤科工集团唯一上市平台,未来有望受益央企改革。我们给予公司2018年16倍PE,目标价6.6元,维持“买入”评级。
风险提示:煤炭价格大大下行风险,煤机行业复苏持续性低于预期,央企改革力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。
证券之星估值分析提示申万宏源盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示冀东水泥盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示昆仑万维盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示招商银行盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
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证券之星估值分析提示青松建化盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示天地科技盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示海螺水泥盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
昨日市场资金趋向保守，两市成交额降至4990亿元，传统基建受益股逆势上涨。水泥板块中，多家上市公司股票价格表现稳健，跑赢大盘，其中福建水泥、宁夏建材和上峰水泥年内股价累计涨幅超20%。
近两个月以来，各区域水泥价格都到达到历史峰值，累计涨价近300元/吨，近年罕见，福建区域部分水泥企业八月下旬至今9轮连涨，累计涨价达240元/吨-255元/吨。截止最新统计数据，水泥板块中，北上资金持股占流通股比例最高的是海螺水泥，为12.67%，祁连山和华新水泥次之，分别为11.18%和8.97%。
近期部分地区焦煤、钢材、玻璃、水泥等工业原材料价格快速上涨，引起了国家相关部门高度关注。据郑州市商务局监测，11月18日-11月24日，郑州生产资料市场整体大稳小动，其中成品油批发价格、钢材市场价格小幅上涨，水泥价格持续上涨明显。
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