中金公司-天立环保-300156-密闭炉高生长,高效煤粉炉新事务稳步推进
公司发布半年度成绩：收入同比大增85%至2.76亿元，盈余同比增加65%。因同期非经常性损益较大，净赢利同比增加24%，录得EPS0.25元，根本契合预期。
主业录得约60%的可比增加，非经常性要素拉低了成绩增速。公司上半年收入完成85%增加，主打事务密闭炉与气烧石灰窑收入同比增速57%，高增加源自前期提示的足够在手订单的履行。公司整体毛利率下滑3.3%，首要源自收入结构的照顾，两项主打事务毛利率别离同比改进5.1%和4%，契合此前预期。上半年更为可比的毛利、盈余别离同比增加68%和65%。因为1H2011存在比较大的经营外收入，公司终究净赢利同比增加24%，扣除非经常性损益的净赢利同比增速则为53%。工业窑炉事务下半年仍将高增加，新一轮产能筛选带来更多事务时机。
公司在手订单仍足够，三个中心项目(圣雄三期/新疆黑山/内蒙港原)均处于施行期，毛利率较高，因而下半年营收/赢利仍将继续高增加。6月份国家发布了新一轮产能筛选名单，触及112万吨电石、289万吨铁合金，该职业布景下，公司主业的新事务时机值得等待。小型高效煤粉锅炉事务正在稳步推进，年末开始查验商业模式可行性。
国内小型高效煤粉锅炉技能逐渐老练，归于方针大力推进的要点产品，高达30%的节煤率也赋予了该产品较明显的节能效益，但该产品初始设备出资大、对煤粉制备要求高、下流用户规划偏小散布涣散的几个缺陷限制了产品推行速度。公司根据动力保管型EMC蒸汽供给事务在共赢前提下确定大企业及工业园区类客户的实在需求，经过规划化出资下降初始设备出资及资金占用，商业模式别出心裁，按中报所述已在江苏、河北等地建造演示性项目，未来将从煤炭资源以邻为壑、煤粉制取、存贮和运送、高效煤粉锅炉制作、运转办理等进行全产业链开展，演示项目年末投运将开始查验该商业模式可行性，主张予以要点重视。
保持公司2012、13年别离0.48元、0.63元的EPS猜测，公司当时股价对应PE别离26X、19X。公司当时密闭炉主业订单足够，高效煤粉锅炉新事务拓荒了新商业模式，带来较大价值弹性，保持审慎引荐，主张积极重视。