臭氧设备行业龙头。专精特新“小伟人”企业，臭氧产生器领军企业。2016-2021年收入/归母净利润CAGR达24%/18%。臭氧传统下流市政给水、市政污水、工业废水、烟气管理等2021-2025年CAGR 13%，奉献稳健生长，新动能来自1）设备切入产品--设备龙头纵深高品质乙醛酸；2）拓宽新下流--横向拓宽半导体清洗使用国产代替空间宽广。
高品质乙醛酸添补国产空白，设备工艺抢先优势杰出。乙醛酸为医药（青霉素等）、化妆品（尿囊素等）、香料（香兰素等）、农药等化学品的重要中间体，2020-2028年全球商场CAGR3.9%。折组成晶体计，2020年全球需求约16-17万吨，我国需求8-10万吨。我国产能约7.6万吨，悉数选用“乙二醛氧化法”出产乙醛酸溶液。随公司新疆2.5万吨高品质乙醛酸项目投运，公司成为国内仅有把握高品质乙醛酸陈规划制备企业。国林“臭氧氧化顺酐法”制备乙醛酸存在四大优势：1）产品高品质转化效率高：工艺道路优势使项目可制备高品质高纯度乙醛酸晶体，杂质污染少，可规划出产；2）原材料供给足够价格安稳：原材料本钱占比超60%，顺酐为首要原材料，新疆当地供给足够价格安稳；3）优惠电价下降用能本钱：燃料及动力本钱占比约22%，项目享用优惠电价0.3338元/度，用能本钱优势杰出；4）设备协同：可充分发挥大型臭氧设备与VPSA现场制氧技能优势。乙醛酸项目投运支撑稳健生长。
半导体工业链国产代替趋势清晰，清洗用臭氧设备翻开新空间。半导体工业搬运&工业安全要求，半导体国产代替加快。臭氧产生器首要用于半导体清洗工序，作为绿色强氧化剂，臭氧清洗效率高&进程环保&适用大尺度晶圆制作，湿法干法均可使用，参加清洗份额进步。2021年国产化率仅10%，咱们估计2030年国产化率95%根本完成国产化，则2025年/2030年我国大陆半导体用臭氧产生器国产代替空间1.6/3.7亿美元（11.2/25.6亿元人民币，美元兑人民币汇率7）,CAGR达37%。半导体用臭氧产生器对浓度、清洁度、自动化程度、安稳性都提出了远高于传统范畴的技能要求。公司设备经过1）放电结构&混合单元优化大幅进步臭氧浓度2）陶瓷原料产生设备确保清洁度3）抢先电源及检测技能完成高精度调理，完成国产代替功能根底。2022年7月，公司样机进入清洗设备厂商安稳性测验，交给放量可期，2025年/2030年国产代替空间约为2021年公司设备销售收入的2.3/5.2倍。
危险提示：乙醛酸项目爬坡节奏不及预期，设备验证周期过长，中低端臭氧产生器设备竞赛加重
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